央國企投資管理轉型：產融結合的資本運作模式創新
2025-11-27 / 已閱讀：47 / 上海邑泊信息科技
產融結合——通過產業資本與金融資本的深度融合，構建資本運作新生態，成為央國企突破增長瓶頸、實現價值躍升的核心路徑。民營企業憑借靈活的機制與創新的資本運作模式（如CVC產業投資、生態化并購），快速搶占新興賽道。產融結合并非簡單的“產業+金融”疊加，而是通過資本紐帶構建產業生態，實現資源、技術、市場的協同共振。央國企可通過發起或參與產業基金，撬動社會資本，聚焦主業延伸與新興領域。盡管產融結合模式前景廣闊，但央國企在轉型中仍面臨諸多挑戰。某能源央企希望布局新能源產業鏈，但缺乏投資經驗與風控手段。邑泊咨詢為其設計“產業基金+供應鏈金融”雙輪驅動模式。
央國企投資管理轉型：產融結合的資本運作模式創新
在全球經濟格局深度調整與中國經濟高質量發展的雙重背景下，中央企業與國有企業（以下簡稱“央國企”）作為國民經濟的中流砥柱，正面臨投資管理模式的深刻變革。傳統以項目為導向、重資產投入的粗放式發展模式，已難以適應新經濟周期下對效率、靈活性與創新力的要求。產融結合——通過產業資本與金融資本的深度融合，構建資本運作新生態，成為央國企突破增長瓶頸、實現價值躍升的核心路徑。而在這場轉型浪潮中，如何以創新模式激活資本潛能、以專業服務護航戰略落地，成為決定成敗的關鍵。
一、央國企投資管理轉型的必然性：從“規模擴張”到“價值創造”
（一）政策驅動：深化國企改革與高質量發展要求
近年來，國家層面密集出臺政策，推動央國企從“管資產”向“管資本”轉型。《國企改革三年行動方案》明確提出“優化國有資本布局，推動產業與金融協同發展”，而“十四五”規劃則進一步強調“發揮國有經濟戰略支撐作用，提升產業鏈供應鏈現代化水平”。在此背景下，央國企需通過資本運作優化資源配置，將金融資源精準導入戰略性新興產業、關鍵核心技術領域，實現從“規模速度”向“質量效益”的跨越。
（二）市場倒逼：新經濟格局下的競爭壓力
數字經濟、綠色低碳、高端制造等新經濟形態的崛起，正在重塑產業競爭格局。民營企業憑借靈活的機制與創新的資本運作模式（如CVC產業投資、生態化并購），快速搶占新興賽道。而央國企若仍依賴傳統投資模式，易陷入“資產重、效率低、創新弱”的困境。例如，某能源央企若僅通過自建項目擴大產能，可能面臨新能源技術迭代風險；而通過設立產業基金投資儲能、氫能等領域，則能以輕資產方式分享行業紅利，同時反哺主業技術升級。
（三）內在需求：提升資本回報與抗風險能力
央國企普遍存在資本回報率偏低、債務負擔較重的問題。根據國資委數據，2022年央企平均凈資產收益率為6.8%，雖優于整體國企水平，但與國際一流企業相比仍有差距。產融結合可通過資本運作優化資產結構（如剝離非核心資產、引入戰略投資者），提升資金使用效率；同時，通過金融工具對沖市場風險（如期貨套保、匯率對沖），增強企業韌性。
二、產融結合的核心模式：從“單一投資”到“生態化資本運作”
產融結合并非簡單的“產業+金融”疊加，而是通過資本紐帶構建產業生態，實現資源、技術、市場的協同共振。其創新模式可歸納為以下三類：
（一）產業基金模式：以資本為紐帶布局戰略賽道
央國企可通過發起或參與產業基金，撬動社會資本，聚焦主業延伸與新興領域。例如：
- 國家電投設立新能源產業基金，投資光伏、風電項目，同時布局儲能、氫能等配套技術，形成“發電-儲能-應用”全產業鏈；
- 中車集團聯合地方政府設立軌道交通產業基金，支持城際鐵路、磁懸浮等項目，帶動裝備制造與運維服務增長。
關鍵點：基金需與主業戰略高度契合，避免“為投而投”；同時通過市場化機制（如跟投制度、績效對賭）激發團隊活力。
（二）供應鏈金融模式：以數據為驅動賦能產業鏈
央國企可依托產業鏈核心地位，通過應收賬款融資、預付款融資等工具，解決上下游中小企業融資難題，同時鞏固自身供應鏈安全。例如：
- 寶武集團推出“歐冶云商”平臺，整合鋼鐵貿易、物流、金融數據，為供應商提供基于真實交易的融資服務，年融資規模超千億元；
- 中糧集團通過“糧達網”平臺，連接農戶、貿易商與金融機構，實現糧食收購環節的在線化融資，降低資金占用成本。
關鍵點：需建立數字化風控體系，確保資金流向真實交易場景，避免“空轉”。
（三）混改與資本運作模式：以機制創新激發活力
通過引入戰略投資者、員工持股、上市等手段，優化股權結構，提升治理效能。例如：
- 中國聯通引入騰訊、阿里等戰略投資者，推動5G+產業互聯網融合；
- 東航物流混改后實施員工持股計劃，2021年上市首日市值突破300億元，較混改前增長超10倍。
關鍵點：需平衡國有資本控制力與市場化機制，避免“形混實不混”。
三、轉型挑戰與應對策略：專業賦能破解“最后一公里”
盡管產融結合模式前景廣闊，但央國企在轉型中仍面臨諸多挑戰：
- 戰略匹配度不足：部分企業盲目跟風設立基金，導致投資方向與主業脫節；
- 風控體系薄弱：金融工具使用不當可能引發資金鏈風險；
- 人才與機制短板：缺乏既懂產業又通金融的復合型人才，市場化激勵機制不足。
解決方案：引入專業咨詢機構，構建“戰略-風控-執行”全鏈條服務體系。以yì泊咨詢為例，其通過以下方式助力央國企轉型：
1. 戰略規劃：基于行業深度研究，定制產融結合路線圖，明確投資領域、資金來源與退出機制；2. 風控設計：構建涵蓋市場風險、信用風險、操作風險的三維風控模型，確保資本運作合規高效；3. 數字化賦能：開發資本運作管理系統，實現項目篩選、投后管理、績效評估的全流程數字化；4. 人才培育：通過定制化培訓與實戰案例分享，提升團隊產融結合能力。
案例：某能源央企希望布局新能源產業鏈，但缺乏投資經驗與風控手段。邑（yì)泊（bó)咨詢為其設計“產業基金+供應鏈金融”雙輪驅動模式：一方面發起百億級新能源基金，重點投資光伏、儲能項目；另一方面通過應收賬款證券化盤活存量資產，降低融資成本。項目實施后，該企業新能源業務收入占比從15%提升至35%，資本回報率提高2.3個百分點。
四、未來展望：產融結合驅動央國企全球競爭力躍升
隨著“雙循環”新發展格局的深化，央國企的產融結合將呈現三大趨勢：
1. 國際化布局：通過跨境并購、離岸基金等方式，獲取海外技術、市場與資源；2. ESG融合：將環境、社會、治理因素納入投資決策，推動綠色金融與可持續發展；3. 科技賦能：利用大數據、AI等技術優化資本配置效率，構建“智能產融”生態。
在此過程中，邑(易)泊(博)咨詢將持續以“專業+創新”為央國企提供全方位支持：從戰略咨詢到落地執行，從風險管控到數字化升級，助力企業實現“產業基礎高級化、產業鏈現代化”目標，在全球競爭中占據制高點。
結語
產融結合不是終點，而是央國企邁向高質量發展的新起點。在這場變革中，唯有以戰略眼光布局資本、以創新模式激活生態、以專業服務護航執行，方能將資本優勢轉化為產業優勢，最終實現“國家戰略承載者”與“市場價值創造者”的雙重使命。（易)邑泊咨詢愿與央國企攜手，共繪產融結合新藍圖，共創價值增長新未來！